RCM Technologies, Inc. fornisce soluzioni aziendali e tecnologiche negli Stati Uniti, Canada, Porto Rico e Serbia.
RCM opera attraverso tre segmenti: ingegneria, assistenza sanitaria specialistica e tecnologia dell'informazione.
Il segmento “Engineering” offre una gamma di servizi di ingegneria, tra cui ingegneria e progettazione per la gestione dei progetti, analisi ingegneristica, ingegnere-procura-costruzione, gestione della configurazione, convalida e verifica di hardware/software, garanzia di qualità, redazione e pubblicazioni tecniche, pianificazione e miglioramento dei processi di produzione, e progettazione integrata 3D/BIM.
Il segmento “Specialty Health Care” fornisce personale a lungo e breve termine, ricerca esecutiva e servizi di collocamento nei settori della riabilitazione, inclusi fisioterapisti, terapisti occupazionali e patologi del linguaggio; assistenza infermieristica; cura gestita. RCM è fornitore di servizi sanitari specializzati per le principali istituzioni sanitarie e strutture educative. Questo segmento offre anche cure ospedaliere, ambulatoriali, subacute e acute, patologia del linguaggio multilingue, riabilitazione, geriatria, pediatria e servizi di assistenza diurna per adulti ad ospedali, strutture di assistenza a lungo termine, scuole, strutture di medicina sportiva e studi privati.
Il segmento dell'“Information Technology” fornisce soluzioni aziendali, servizi applicativi, soluzioni infrastrutturali, vantaggi competitivi e soluzioni per la produttività, soluzioni per le scienze naturali e altre soluzioni specifiche del mercato verticale. L'azienda serve l'industria aerospaziale e della difesa, l'energia, i servizi finanziari, l'assistenza sanitaria, le scienze della vita, la produzione e la distribuzione e le industrie tecnologiche, nonché le istituzioni educative ed il settore pubblico.
RCM Technologies, Inc. è stata fondata nel 1971 ed ha sede a Pennsauken, New Jersey.
Sono entrato in questa società quando il titolo costava $1.8 per azione. Secondo la mia opinione oggi, nonostante l’azione sia già salita del 20%, continua a rappresentare un buon investimento con ulteriori possibilità di rendimento.
Non troverete grafici da analisi tecnica… quindi voi, che cercate supporti e resistenze, chiudete la pagina ed andate in pace.
Prima di intraprendere un percorso di investimenti dovete avere chiare due cose: una bella ed una brutta.
La brutta è che non si diventa ricchi velocemente, ma ci vuole tempo. Ovviamente mi riferisco a voi “investitori” e non “speculatori”, perchè questi ultimi sono una categoria a parte (dalla quale mi dissocio). A volte il mercato impiega anni prima di accorgersi del valore intrinseco di una società.
La bella è che noi siamo giovani e quindi abbiamo tempo :)
RCM ha un Enterprise Value (EV) di $36 milioni, ed ha generato un fatturato di circa $191 milioni nel 2019, mentre nei primi nove mesi del 2020, causa Covid-19, ha generato solo $109 milioni ($142 milioni nei primi nove mesi del 2019).
Un attento lettore si chiederà: perché l’azione della società ha avuto un collasso dal 2017 ad oggi? Ve lo spiego subito.
Tra il 2012 e 2018 c’è stata una “proxy fight” per il controllo di questa società. Legion Partners, un fondo d’investimento guidato da Bradley Vizi e Christopher Kiper, decise di prendere il controllo della società. Legion Partners notò nel 2013 che l’allora CEO, Leon Kopyt non stava operando a favore degli shareholders.
Se volete piu informazioni le trovate qui, qui e qui.
Finalmente nel 2018 Bradley Vizi riuscì a diventare amministratore delegato e a prendere il controllo della società con l’obiettivo di realizzare valore per gli azionisti. Infatti, fiducioso nelle sue capacità ed in quelle dell’azienda, ha legato il suo pacchetto remunerativo al raggiungimento di determinati obiettivi di redditività di RCM stessa.
Ovviamente investire in una società significa possederne una certa parte, insomma diventarne soci e, non so voi, ma io devo sempre capire con chi sto facendo affari.
Bradley Vizi è CFA charterholder, si è laureato alla Wharton School presso l'Università della Pennsylvania.
Mr Vizi ha 36 anni, giovane si, ma con una significativa esperienza in strategia, allocazione del capitale, pianificazione delle retribuzioni, governo societario e marketing verso la comunità degli investitori.
Eccolo, questo è Bradley Vizi:
Si ho pensato la stessa cosa quando ho visto la foto… Questo tipo sembra uno apposto!
Voglio ripetere che questo ragazzo possiede l’11.24% della società del valore di 2.7m quindi credo che farà di tutto per ottimizzare i suoi profitti, ed io con lui.
Vediamo adesso quanto vale RCM Technologies.
Ripetiamo insieme… “Come si determina il valore di una società?”.
“Il valore di una società si determina attualizzando i flussi di cassa attesi ( Free Cash Flow FCF)” .
Bravissimi!!!
Ho notato che Vizi sta migliorando sia i flussi di cassa operativi che il margine di profitto lordo. Ha ridotto infatti la posizione finanziaria netta (PFN) del 62.5% da $32.9 milioni a $12.5m.
Oggi l’EBIT margin (Margine Operativo) è di circa 3.4%. Il fatturato negli ultimi 5 anni non è cresciuto molto, ma è stato in media di $190m.
Il 2020 non è da prendere in considerazione poiché molte scuole sono state chiuse ed il segmento health care ne ha sofferto (ricordiamo che RCM è fornitore di servizi sanitari specializzati per le principali istituzioni sanitarie e strutture educative). Con la riapertura delle scuole e delle università il fatturato del segmento potrà finalmente ristabilizzarsi.
Ipotizziamo che Mr Vizi riesca a migliorare i margini portandoli al 4.5% e che il fatturato rimanga quello medio degli ultimi 5 anni. Assumiamo anche, che gli investimenti e ammortamenti si compensino. Otteniamo così un FCF di $6.41 milioni.
Oggi comprare tutta la società costerebbe $36 milioni per un rendimento di $6.41 milioni, cioè un rendimento del 17.7%, senza manco considerare la crescita.
In effetti, nell’ ultima “conference call” è sembrato che il management stia lavorando anche su nuovi contratti, quindi l’opzione di una futura crescita non è assolutamente da sottovalutare:
Ora starete pensando… si, ma quanto impattano questi contratti sul prezzo dell’azione e cosa potrebbe succedere se i margini diminuissero? Quanto vale allora l’azione?
Eccoci qui! Utilizzando un discount rate del 10%, ho stimato il valore di una singola azione:
Ad oggi è possibile acquistare questo titolo a $2.16 per azione.
Ma vediamo insieme quali sono i principali fattori di rischio.
Concentrazione dei clienti. Tre distretti scolastici principali sono clienti significativi nel settore sanitario. Anche l’ingegneria è caratterizzata da concentrazione del cliente
Chiusure scolastiche prolungate a causa Covid-19
Mancato raggiungimento di margini più elevati
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NB: Per gli esperti:
La posizione finanziaria netta è quella dichiarata da Mr Vizi:
Link: Conference Call Q3
Ho notato che la società ha anche altri debiti pari a $5.2 milioni. Questi debiti sono “Liability for contingent consideration from acquisitions” ed “Operating right of use liability, net of current position” ossia, Passività Potenziali. Ho notato che negli ultimi 5 anni la società ne ha avute diverse ma non si sono materializzate. Nel caso in cui si dovessero materializzare la PFN passerebbe da $12.5m a $18.7m con un impatto che porterebbe alla riduzione del 12% sul target price.
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A quanto pare analisi più che azzeccata...
Buongiorno, il 2.2.2021 RcmT è salita del 18,01%, ha idea del motivo ?